森永乳業 (2264)

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・上場市場 東証1部
・会社名  森永乳業株式会社
(もりながにゅうぎょう 英称:Morinaga Milk Industry Co.,Ltd.)
・証券コード 2264
・業種     食料品
・決算    3
・設立年  1949年4月

・上場年  1954年9月

管理人評価C

【会社紹介】

森永乳業は乳製品を販売している会社です。


「乳」の優れた力を最大限に発揮することを意識しており、乳製品の取り扱いに定評があります。牛乳やヨーグルトといった魅力的な自社製品を保有している森永乳業は、「乳製品を通じて利益を得ている大企業」です。

森永乳業のネームバリューは優れており、多くの消費者が森永乳業の商品を愛食しています。

1917年に日本練乳株式会社という名前で創業し、2017年に創業100週年を迎える森永乳業は歴史ある会社として多くの人から認知されています。

今まで培ってきた研究開発力や品質管理能力を活かして自社知名度の向上に努める予定です。

森永乳業の商品を見ると、知名度に長けた自社商品が数多く存在することに気づきます。

「森永の美味しい牛乳」はスーパーで簡単に手に入る代表商品で、森永乳業の利益を支える存在として君臨しています。ヨーグルトの種類も豊富で、森永アロエヨーグルトや飲むヨーグルトを販売しています。

アイスクリームはピノやチェリオなどの「高品質で安価な商品」を販売しており、各分野で魅力的な自社商品を提供しているのが森永乳業の大きな武器になります。

2013年3月期のデータを分析してみると、全体の売上高の95%を食品事業で占めていることが分かります。その他事業が売上高の5%を占めており、ほぼ全ての利益を食品事業に頼っているのです。

個別売上高を分析すると、1番多いのが市乳の46.4%。次に多いのが乳製品の20.7%です。典型的な食品会社として活躍している森永乳業ですが、原材料高騰やデフレリスクが業績に影響を及ぼすリスクを忘れてはいけません。

【森永乳業の強みは研究能力】

優れた自社商品を多数保有している森永乳業ですが、私は森永乳業の研究開発能力に注目しています。

『ラクトフェリンを配合した育児用ミルク』を開発した実績のある森永乳業ですが、育児用ミルクを開発したのは森永乳業が世界初です。

ミルクアレルギーに悩まされている赤ちゃんを救うためにラクトフェリン配合のミルクを開発した森永乳業は、「研究開発能力の質が高いから優れた自社商品を生み出せる」と評価することができます。

森永乳業は優秀な人材が多く揃っているのです。

これは大企業の強みです。大企業は資本力やネームバリューを駆使して優秀な人材を採用することができますが、森永乳業も自社の強みを活かして人材採用を強化しています。

研究開発に力を入れている森永乳業はこれからも新商品の開発に期待することができます。

ニーズの高い自社商品が開発されれば株価も大きく値上がり、売却益を狙うことも可能になるので「良いニュースを期待して森永乳業株を保有する」という投資戦略を実行することも可能です。

【森永乳業の財務分析】

森永乳業は2009年から2013年にかけて黒字経営を維持しており、健全な黒字体質を保っています。

2013年通期決算の売上高は5911億9700万円、営業利益は101億6600万円、経常利益は105億5100万円で昨年度よりも利益額を下げてしまいました。森永乳業は2011年度から利益額を下げ続けているのが欠点で、持続的成長を成し遂げている株ではないのが難点です。

来期は営業利益を増やすことが予測されています。

牛乳の減少が続いているのが痛手ですが、健康志向のお客様が増えたことによりヨーグルトの販売が好調です。販促費を下げた効果が利益という形で現れており、今後も営業利益の回復を維持することが予測できます。

財務面は微妙です。

自己資本比率は33.5%。有利子負債額は874億4000万円で財務面は良いとは言えません。

【森永乳業株に向いている投資スタイル】

森永乳業は割安株投資に向いています。

現在の予想PERは15.12倍、実績PBRは0.62倍でPBR値が物凄く低いです。森永乳業は黒字経営を維持している優良企業ですが、成長性に期待できないからここまでPBR値が低いのです。

個人的な意見を述べると、森永乳業は悪い株ではないと思います。

割安性を活かして売却益を狙っても良いですし、安定決算を評価してインカムゲインを受け取り続けるのもアリです。幅広い戦略を採用することができるので臨機応変に投資スタイルを変えられる方と相性が良いです。

現在の配当利回りは2.3%で微妙ですが、株主優待が貰えるのは嬉しいです。

森永乳業はバックアップ株として継続的に利益を得る戦略を採用するのがお勧めです。

【森永乳業の株主優待】

9月の権利確定日に森永乳業株を1000株以上保有している1680円相当の自社商品を受け取ることができます。自社商品の内容は豆腐です。

参照URL http://www.morinagamilk.co.jp/corporate/ir/stock/benefit.html

(上記の情報は2014年2月17日に記載しました)


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